宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.1.22

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货尾盘上扬，全线收涨。30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日550亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放；此次操作是央行时隔近四个月重启14天期逆回购操作。

　　财政部发布《关于开展2024年度政府部门财务报告编报工作的通知》，要求各地区、各部门要聚焦“十四五”期间政府财务报告制度改革的目标任务、2024年全国财政工作会议和全国财政决算政府财务报告工作会有关要求，严格按照《财政部关于修订印发〈政府部门财务报告编制操作指南〉的通知》及有关规定，扎实有序开展政府部门财务报告编报工作。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议和中央经济工作会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持谨慎。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　看好后市走势

　　考虑做多股指期货

　　上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约0.07%，上证50股指期货（IH）主力-0.18%，中证500股指期货（IC）主力合约0.28%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.46%。

　　人力资源社会保障部透露，2024年，全国城镇新增就业1256万人，顺利完成“1200万人以上”的全年城镇新增就业目标；城镇调查失业率平均为5.1%，同比下降0.1个百分点。

　　尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。年末重磅会议定调积极，各领域政策利好持续兑现，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期波动不改长期向上趋势，仍然看多后市走势，考虑逢低做多股指期货。

　　小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强

　　考虑逢低做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价639.78，涨幅-0.00%，白银主力合约收盘价7,783，涨幅0.17%。

　　美国12月新增非农数据超预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体仍有韧性，美联储在12月会议中延续降息，但上调经济增长和通胀预测，未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

研究员

期货从业资格号

交易咨询从业证书号

万亮

F03116714

Z0019298

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